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      鐵礦石基本面有支撐 但長期整體基本面過剩不變

      時間:2023-08-23 09:38:05       來源:南華期貨

      螺紋鋼:成本抬升與前期套利減倉


      【資料圖】

      【盤面信息】減倉上行,震蕩

      【信息整理】央行成立SPV幫助地方政府

      【南華觀點】宏觀氛圍有所轉暖,股市出現反彈,粗鋼平控遲遲不落地,做擴鋼廠利潤轉為做縮鋼廠利潤,當盤面利潤被打至負值時成材空單出現減倉,帶動盤面上行。短期鐵水產量上行,美元匯率走強,鐵礦逆轉預期上行,焦炭在煤礦事故影響下第二輪提降幾乎無法落地,螺紋盤面轉向交易成本推升與旺季需求驗證,中期仍有負反饋減產可能,短期跟隨爐料震蕩。

      熱卷:波動率降低

      【盤面信息】日盤10合約熱卷反彈。

      【信息整理】熱卷歷史波動率持續走低,降至15%左右,處于歷史較低水平。

      【南華觀點】供應和需求進入均衡狀態,基本面矛盾不大,矛盾積累不明顯,波動降低。供應端,產量小增,鋼廠旺季前增產,產量預計高位運行。需求端,熱卷價格回落后,下游和貿易商補庫積極性上升,低價成交改善明顯。但可持續性有待觀察。庫存端,總庫存小幅累庫。供需基本穩定,沒有大的方向性的矛盾。鋼廠利潤收縮。關注成本端的變化,焦炭或進入提降周期,成本端或有進一步松動的可能性。在供需穩定的情況下,預計熱卷價格震蕩,操作上區間高拋低吸。波動率降低后,使用場外看漲期權進行抄底的費用降低。

      鐵礦石:旺季前鋼廠增產

      【盤面信息】鐵礦石2401四連陽,午后大幅拉漲,創下新高,突破800。

      【信息整理】焦炭第一輪提降落地,焦炭讓利鐵礦向上的空間。

      【南華觀點】焦炭提降落地,短期匯率因素,價格有所支撐。鐵水產量維持在高位,旺季前鋼廠增產,且庫存并不高,基本面有支撐。但長期整體基本面過剩不變。目前位置建議觀望。鐵礦歷史波動率大增,與期權隱含波動率劈叉較大,預計近期隱含波動率會上升,可以買入期權來做多波動率。

      焦煤:空單止損

      【盤面點評】突破前期高點

      【信息整理】8.18古交煤礦事故新增650萬噸左右產能停產。山西古交地區煤礦事故是外部人員操作失誤導致,對事故礦井影響預估在一個月,但對古交地區大礦影響產量有限。陜西延川新泰煤礦的事故可能引起區域性減產和自查,該煤礦產能30萬噸,主產低硫低灰氣煤

      【南華觀點】22日現貨競拍價依然下跌為主,基差明顯走縮,盤面預期強于現貨,一方面受到煤礦事故支撐,另一方面受到山西焦炭挺價的支撐,在當前高鐵水局面下,煤焦與鐵礦共同擠壓鋼廠利潤,測試鋼廠利潤底線,預計短期盤面持續偏強直到鋼廠出現檢修減產信號。

      焦炭:空單止損

      【盤面點評】突破前期高點

      【信息整理】除山西外第一輪提降落地

      【南華觀點】估值方面,盤面焦化利潤01較為低估,提降落地后,除山西外地區普遍進入虧損狀態,基差走弱。驅動層面主要跟隨焦煤走強,鋼廠不減產的情況下第二輪提降短期基本無法見到,盤面偏強震蕩,焦煤煤礦事故基本充分發酵,下一步等待負反饋的交易機會。

      廢鋼:替代品鐵水強支撐

      【現貨價格】富寶統計全國不含稅廢鋼綜合價格指數為2636.4元/噸,較上日跌3.7。

      【信息整理】中國計劃允許地方政府發行1.5萬億元特殊再融資債券,以幫助包括天津、貴州、云南、陜西和重慶等12個償債壓力較大的省份和地區償還債務。煤礦事故干擾,焦炭供需博弈走強。

      【南華觀點】從廢鋼供給端來看,雖上周末鋼坯下跌廢鋼貿易商出現恐慌集中性拋貨情況,但其資源緊張及社庫較低致使放貨量較為有限。從需求端來看,雖然短流程鋼廠因利潤不佳生產積極性不高,但長流程鋼廠尚有利潤,在粗鋼平控未落地以及淡旺季轉換間,鋼廠自主性減產意愿不高,廢鋼性價比近期較鐵水回升,長流程鋼廠對廢鋼需求尚可,加上鋼廠廢鋼庫銷比較低,廢鋼價格支撐較強。粗鋼平控被質疑,國內降息,煤礦事故干擾,黑色爐料期貨強勢上行,疊加宏觀利好信息共振,支撐成材上漲,不過高鐵水擠壓鋼廠利潤,亦限制鋼廠對廢鋼的提漲,預計廢鋼近期由鋼廠按需個調,窄幅波動,進一步需關注粗鋼平控落地以及旺季成材需求狀況。

      鐵合金:爐料共振

      【盤面動態】

      今日硅錳2310收6782跌0.71%,硅鐵2310收6936漲0.96%。

      【信息整理】

      1.鎂錠報價上調,當前99.90%鎂錠陜西主流出廠現金含稅22800-23000元/噸。

      2.陜西、山西等地煤礦安全事故頻發,煤炭生產端有所收緊。

      【南華觀點】

      硅錳:硅錳產區穩定排產,開工高位。需求端,當前鋼廠硅錳庫存偏低,在高鐵水支撐下,鋼廠有一定補庫需求。不過,在鋼廠利潤走縮的背景下,鋼廠對爐料壓價意圖明顯,預計本輪鋼招價格難有增量。成本端,鋼廠與焦企激烈博弈,煤炭主產地事故頻出,短期內煤炭供給偏緊,焦炭下跌空間不大。近期欽州港口錳礦去庫良好,貿易商挺價意愿較強,南非部分礦種價格抬升,當下匯率偏高,預計未來錳礦支撐較強。綜上,硅錳供需結構偏寬松,成本支撐較強,短期內硅錳震蕩運行,由于盈利水平下滑,鋼廠有打壓原料成本的動機,中長期硅錳維持弱勢判斷。

      硅鐵:硅鐵企業穩定排產,供給端變化不大。需求端,鐵水產量高位,短期內煉鋼需求尚可。非鋼需求方面,金屬鎂報價上漲,對硅鐵價格有一定帶動作用,但可持續性不強。7月硅鐵出口同、環比均走弱,硅鐵出口需求不佳。成本端,部分企業小幅調高蘭炭價格,碳元素對硅鐵有一定支撐。綜上,硅鐵供需矛盾仍存,成本有支撐,預計短期內硅鐵震蕩運行,隨著鋼廠利潤走縮,鋼廠對原材料的壓價動機增強,中長期維持弱勢判斷。

      (文章來源:南華期貨)

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